2022年,大宗商品会迎来超级周期吗?

2022年,大宗商品会迎来超级周期吗?

文/韬略哥

周四,全世界历史最悠久、最有权势的投资银行高盛,针对全球大宗商品发声,“极度看涨”并认为大宗商品可能出现长达10年的超级周期。

还预测油价今年会涨到95美元,而目前布伦特原油和WTI原油交易价格徘徊在80美元区间。

情况究竟如何,我们试着分析一下。

01

人们经常听说大宗商品这一名词,那它到底是哪个商品呢?

先捋一捋基本概念。

其实,大宗商品是指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品。

以中国大宗商品价格指数为例,包括以下类别,总共9大类26种商品。

1:能源:煤炭,原油,天然气

2:钢材

3:矿产品:铁矿石,铜精矿,铝土矿,铅矿,锌矿

4:有色金属:铜,铝,铅,锌

5:橡胶:天然橡胶,合成橡胶

6:农产品:玉米,稻谷,小麦,大豆,棉花

7:牲畜:猪,牛,羊

8:油料油脂:大豆(榨油用),棕榈油(非榨油用)

9:食糖

通俗来讲,大宗商品就是一个国家经济活动的输入量。

农畜产品关系到老百姓生命安全和营养健康,不可再生的能源和金属矿产自然资源,都是工业制造的粮食,关系企业和国家的经济发展。

大宗商品如此重要,但是分布却不均匀,有的国家资源集中,有的国家资源贫瘠。

如中国在稀土等小金属资源上储量充沛,但在大品种资源(铜、铝、锌,铁矿石)储量却算不上特别丰富。

如此一来,研究大宗商品的价格波动,保障其供应链的稳定,意义重大。

02

2021年是大宗商品剧烈波动和表现不均衡的一年。

在多重因素的助推下,2021年大宗商品市场走出了波澜壮阔的行情。

首先,全球流动性宽松叠加部分国家疫情反复对全球大宗商品供应链形成扰动,大宗商品领涨。

疫情对全球大宗商品供应链的冲击包括海运价格翻番、劳动力成本上升导致开工不足,直接抬高了大宗商品的供给成本。

其次,世界各国对减碳目标的一致追求,国内双控政策的严格推进,使得石化高耗能企业投资收缩,生产减少,企业转型叠加天灾瘟疫,使得大宗商品总体供应量下降。

此外还有OPEC+暂停增产、“北溪2号”天然气管道事件、“长赐号”搁浅等黑天鹅事件助推,给大宗商品价格上涨添了一把火。

具体来看,上游品种涨幅更高,如布伦特原油期货年内涨幅达52%、LME铜期货涨幅也有24%。而黄金等贵金属在风险偏好压制下表现不佳。

那么,2022年,大宗商品的走势如何?

据高盛的判断,

即使OPEC+逐步增产供应市场,但在疫情继续威胁需求和投资之际,石油市场尤其可能吃紧。

如果伊朗没有恢复出口,我们今年可能会看到油价达到每桶95美元。

金融体系中仍有大量资金,而大宗商品的投资仓位却很低,这为油价和其大宗商品价格进一步上涨奠定了基础。

结论,2022年,将是大宗商品和实物资产整体表现超越平均水平的一年,大宗商品正在启动一个可能持续数年甚至10年的超级周期。

03

拉长整个周期,给全球大宗商品的价格波动一个全景特写。

我们发现,全球大宗商品价格存在着较为规律的周期波动,这一周期约为30-35年左右。

从1900年以来的时间序列来看,大宗商品价格共经历了三轮大幅上升时期。

第一次发生在一战前后,第二次大幅上涨贯穿于20世纪70年代,甚至延续到80年代初,即人们耳熟能详的“大滞胀”时期,其中两次石油危机对价格大幅抬升起到了推波助澜的作用;

第三次大幅上涨出现在20世纪末至21世纪初,这时候中国开始与全球经济联系的加深,变身世界工厂。

从历史来看,30-35年一个大宗商品周期基本成立,其实际价格的周期高点出现时间分别在1917年、1947年、1981年和2011年。

基于等长的周期长度,目前全球大宗商品价格仍处于周期下行期,预计下一次价格低点很可能出现在2026年左右,距当前还有约四五年的时间。

而这与康波周期的萧条期2016-2025预测大致吻合。

如果高盛的预测成真,2022年开始,大宗商品提前进入新的超级周期,那么,实际上的周期间隔缩短了。

而改变历史价格变化周期的变量,又将是什么?

可能是突如其来的疫情,给世界按下快进键,脱钩、去全球化和民粹主义又卷土重来;

也可能是科技驱动尚不明朗,量子计算、生物技术和人工智能尚未落地,我们处在科技革命青黄不接、混沌未开的状态,经济增长再次陷入迷茫;

还有可能,是人们对财富的渴望和对危机的恐惧,造就了新一轮对周期的追逐。

不管2022年大宗商品走势到底如何,世界经济终将在疫情和经济复苏的不确定性中继续不断起伏。